布局坎昆升级,OP和ARB谁是更佳选择?

2023年,坎昆升级无疑是继上海升级之后最关键的行业事件之一,受益于它的L2项目也是我们今年重点跟踪的赛道。根据目前的消息,包含在EIP4844

2023年,坎昆升级无疑是继上海升级之后最关键的行业事件之一,受益于它的L2项目也是我们今年重点跟踪的赛道。

根据目前的消息,包含在EIP4844中的坎昆升级预计会在2023.10-2024.1之间进行,而两个主力L2项目Arbitrum(后称ARB)和Optimism(后称OP)的代币价格相继在上半年创出新高后经历了较深幅度的回调,目前或许仍然是布局的较佳时段。

当然,如果从市值来看,OP的流通市值进入2023年后一直在屡创新高,而ARB则一直在低位盘整中。

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1.1 L2 的价值来源和护城河

L2与L1提供的产品近似,即:稳定、抗审查和开放的区块空间,我们也可以把它视为一种特质化的在链云服务。相比L1,L2区块空间的主要优势是其更加便宜。以OP为例,其平均Gas的成本仅仅是以太坊的1.56%。

也正因为区块空间是特质化的云服务,这也意味着其满足的需求并不是普遍性的,大部分的互联网服务并不需要基于L1或L2运行。而在传统世界中约束重重、透明度不足的金融服务,在区块链上有着最为丰富的应用实践。

服务构建者和用户对于L2区块空间的需求,决定了L2价值的上限。

L2与L1一样,可以构建起基于网络效应的护城河。

在L2上,用户规模越大、类型越丰富,人们在L2可以达成合作的难度就越低,新的服务模式也就越容易在这里萌芽,以进一步满足和引入用户进入这个网络,每一个新用户进入并在L2网络上驻留,都提高了这个L2网络对其他用户的潜在价值。

在Web3世界中,L1&L2的网络效应强度仅次于以USDT为代表的稳定币,越是头部的L1&L2其壁垒越高,因此往往也会享受更高的估值溢价。

1.2 L2 的盈利模式

L2的盈利模式清晰且简单,即一方面通过向可信的DA(Data Availablity,数据可用性)层采购存储空间,对自己的L2数据进行备份(这样当L2运行出现问题时就可以通过备份数据进行还原),另一方面为用户提供更便宜的区块空间服务并据此收费,它的利润来自:L2的收费(基础费用+MEV收入)-给DA服务商支付的成本。

以OP和ARB为例,它们选择的DA层就是以太坊这条去中心程度最高、可信度最强的L1,通过向以太坊支付Gas,将自己经过压缩后的L2数据在以太坊上进行储存。它们收取的费用就是用户(包括普通用户和开发者们)使用它们的L2时支付的Gas以及MEV收入,后者减去前者,就是它们的毛利润。

之所以说是毛利润,是因为这部分利润尚未扣除项目其他的支出,比如人力成本开支、给生态的奖励,营销行为的支出等等。

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排序器在L2业务流程中的作用

L2的费用收取和L1的成本支付都由L2的排序器(sequencer)执行,利润也归于排序器,而目前OP与ARB的排序器均由官方运行,利润也归于官方国库。当然,中心化的排序器意味着极高的单点风险,OP和ARB长期都有将排序器去中心化的承诺。

而去中心化排序器的机制很有可能以POS机制运行,即去中心化排序器们需要质押L2的原生代币如ARB或OP作为信用押金,当未能履行职责时押金会被罚没(slashed)。普通用户们可以自己质押作为排序器,也可以使用类似Lido提供的质押服务,由用户提供抵押代币,由专业、分散的排序器运营方执行排序和上传服务,而质押用户可以分得大部分排序器获得L2费用和MEV奖励(Lido的机制下是90%)。

届时,ARB和OP代币将获得除了单纯治理之外的经济价值赋能。

1.3 ARB VS OP

OP 的竞争优势

ARB自推出以来,在L2的各类业务数据上一直明显好于OP,根据前文提到的L2网络效应,ARB作为头部L2拥有比OP更强的竞争力,应该享受更高的估值溢价。

但这一点在OP在今年2月提出Superchain战略,并开始力推OP stack之后开始逐渐改变。

Op stack是一个开源的L2技术栈,意味着其他想要运行L2的项目可以免费使用它来快速部署属于自己的L2,大大降低了开发测试的成本。Superchain是OP描绘的未来蓝图,采用了OP stack的L2们,由于技术架构上的一致性,彼此之间可以实现安全、高效、原子层面的信息和资产的通信与交互,类似于Cosmos的“互联链”(Interchain),这称之为Superchain。

OP stack和Superchain推出后,首先获得了Coinbase的采用,其采用OP stack构建的L2 Base与Superchain战略一起在2月官宣,8月10日已正式上线。有了Coinbase的示范效应,而后Op stack获得了越来越的项目采用,比如Binance的opBNB,Paradigm投资的NFT项目ZORA、Loot 生态项目Adventure Gold DAO、由Gitcoin支持的公共物品服务项目Public Goods Network(PGN)、头部期权项目Lyra、知名链上数据看板Debank,甚至是原来作为L1的Celo都选择了OP stack作为自己的L2的方案。

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曾经的L2项目的服务对象是使用自己区块空间的用户,Superchain和OP stack则把用户的定义扩大至L2的运营方们,从一门2C(这里把L2的开发者也定义为C)的生意,变成了一门2B2C的生意,这为OP构建了新的价值来源和护城河:

多链网络效应。把网络效应中“网络”的定义从单链拓展至“多链网络”,多链之间通过标准一致的OP stack进行资金和信息的跨链链接,由L2运营方们负责用户的引入和运营,做大“多链网络”的总用户人口,多链网络总人口的增加同样提升了该网络对网络内每一个用户和每一条L2的价值。规模效应。固定的技术基建成本(比如OP stack的升级和维护)由OP承担,但其他OP stack的使用方提供的反馈和改进也进一步提高了OP stack的质量,这降低了单链的技术维护和升级、排序器和索引激励的成本,提升了对潜在L2方案采用者的吸引力。利益共同体。把更多的Web3产业巨头引入OP生态内,由于利益的一致性,更容易获得它们在技术、用户、开发者、投资等多个方面的支持。

OP 的潜在风险

如上文所述,OP依靠Superchain的叙事和OP stack的广泛采用,从单链L2升格至L2互联链生态,以B2B2C的方式依靠OP stack的合作伙伴引入了更多的生态人口,长期看具有更强大的网络效应、规模效应和存在共同利益的盟友,是比ARB更好的商业形态。此外,OP主网的主要业务数据在近几个月持续追赶甚至反超了ARB,其他OP stack L2如BASE也快速发展,进一步挤压了ARB的市场份额。

考虑到OP与ARB的L2主链受益于坎昆升级的代币价格升值预期空间相近,但OP拥有Superchain叙事的加持,目前来看可能是更好的配置标的。

Author:BticoinKOL,Source:https://bitcoinkol.com/archives/3904

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