STX幣是什麼？我為什麼看好STX-BitcoinKOL

Ordinals的橫空出世重新點燃了比特幣社區的創造力和創新源泉，我們相信，從長期看，現在是最激動人心的交易理念時機，也是我們幾個月來一直的努力方向。做多STX幣。

STX幣是Stacks的代幣，比特幣最先進的L2（後面會有更多關於比特幣L2到底是什麼）。我們已經關注STX一段時間，因為一直在尋找橫向的方法，來參與一年多後即將到來的BTC减半（現時預計2024年3月4日）。

為什麼STX這個時候很重要？這裡補充一些背景。

歷史上，比特幣只能在其採用S曲線的陡峭部分上存在。這意味著價格升值足以抵消每次减半導致的安全性降低。 BTC的價格每四年翻一倍以上，囙此比特幣的絕對安全預算持續增長，從未受到影響。

然而，如今BTC作為一種資產已經成熟，顯然再依靠價格升值來抵消每四年一次的減產，從長遠來看是不可能持續的。為了說明這一點，如果BTC每4年翻一番，那麼再過5-6次减半（20-24年），它就會比全球M2還要大。指數級的收益對任何資產來說都是不可持續的，因為貨幣供應量不會以指數級增長。

這使得比特幣在長期安全方面有兩個選擇。要麼取消硬上限，實施尾部發行，要麼比特幣社區必須想辦法產生一個永續的費用池來補償礦工，而不是純粹依靠發行。

由於多種原因，尾部發行方案並不可取。首先，比特幣的硬上限是其價值的關鍵謝林點，取消這一核心原則將損害其吸引力。其次，在最初的白皮書中指出，安全的長期路徑打算來自於費用的產生。囙此，實施尾部發行和放弃中本聰的原始願景，本質上是承認比特幣玩家的失敗。最後，一個有持續通貨膨脹的SoV，客觀上比一個同時有供應上限並保持安全的SoV更糟糕。 SoV的目的是隨著時間的推移儲存價值，而持續的通貨膨脹直接違背了這個目標。

由於以上這些原因，我們很清楚，從長遠來看，產生一個永續的費用池是對比特幣更具吸引力的選擇。現時還不能確定比特幣是否能够產生足够大的費用池，以完全避免尾部發行，但我們認為很明顯，社區將把大量的精力放在試圖實現這一目標上，現在BTC作為一種資產正在成熟。

由於比特幣是市值最大的加密貨幣，它擁有龐大資本基礎和已經熟悉加密貨幣原理的用戶，然而，今天卻只有一個很小的建立在其之上的加密經濟。當然，發展一個更全面的生態系統是有挑戰的。儘管有這些限制，在比特幣基礎上發展加密貨幣經濟仍然有巨大機會。

L1比特幣層並不是為了優化可組合性而設計的，囙此它很笨重，用於更複雜的應用時效率很低。對於大多數應用來說，建立在L2上並確保L1上的價值是一個更合理的設計，這正是Stacks所做的。

比特幣上有三個主要的L2，Lightning，RSK和Stacks。它們與乙太坊的L2不同，我們很快就會討論這些差异，但為了簡單起見，我們在這裡使用L2術語。每個L2都是互補的，有不同的目標，但在這三個L2中，Stacks在為更傳統的加密貨幣應用（NFT，DeFi，功能變數名稱服務等）開發生態系統方面走得最遠。它擁有最先進的NFT生態系統，.BTC命名服務就在STX上，今年的下一次陞級將進一步啟用DeFi應用。此外，它是三者中唯一擁有代幣的項目。

Stacks以其現時形式，不是傳統意義上的乙太坊L2。擁有自己的驗證器是必要的，可以在比特幣L1的當前狀態上新增靈活性，但確實放弃了L1的某些信任假設。也就是說，抗審查性是從Stacks簽名者那裡繼承的，而抗重組性是從比特幣L1那裡繼承的。

由於比特幣L1的科技限制，抗審查性今天是不可能的（你需要改變比特幣L1來做到這一點）。 Stacks的審查阻力來自於一群分散的簽名者，他們把STX放在系統中，與礦工分開。這些分散的簽名者為BTC從L2向L1的移動創造了强大的經濟激勵。這是現時存在的最好的選擇，在我們看來，它本身就非常强大。現時的解決方案為比特幣生態系統提供了很多價值。它提供了一個探索發展本地比特幣加密經濟的環境（產生安全預算的長期需要），通過在基礎層支付BTC費用來補充比特幣的安全性，並普遍發展了比特幣生態系統。我們認為這是今天發展更廣泛的比特幣經濟的最佳解決方案，也是一個可行的長期解決方案。

然而，如果比特幣L1做出必要的改變，以支持更傳統的L2，甚至更强大的安全假設，Stacks一直堅持他們會接受這一點，並成為一個更傳統的L2，符合乙太坊L2的定義。如果這種情況在未來發生，這將進一步擴大Stacks的TAM（編者注：指科技接受模型，全名為Technology Acceptance Model），而且他們仍然能够從現有的發展中受益，並將在這期間佔據主導市場份額。

2017年，Stacks由創始人Muneeb Ali從普林斯頓計算機科學系開始的，從那時起就致力於為BTC帶來可組合性。 Muneeb在比特幣L1上構建協定的經驗，可以追溯到2013年。

從科技上講，事情非常困難，從文化上講，它並不總是與比特幣社區相適應。

然而，在同一時間發生的多種催化劑和拐點，將使這些動力轉向對Stack有利。從科技角度來看，Stacks將在今年晚些時候進行轉型陞級，名為Nakamoto，這將促進更多傳統加密貨幣應用類型的發展，如Opensea和Uniswap，通過Stacks存在於比特幣網絡中。 Nakamoto將產生子網，這將支持其他代碼庫，如EVM和Solidity，解决了生態系統發展的另一個主要癥結。

此外，Nakamoto將使合成比特幣（比特幣從L1轉移到L2）更容易在Stacks網絡中被利用，這將極大地新增網絡的流動性，並產生更多傳統的DeFi應用。最後，阻礙Stacks採用的主要因素之一是區塊時間相對較慢，因為它們發生在比特幣L1的慢節奏中。中本聰將看到重大科技突破的實施，這將讓執行時間從10-30分鐘减少到只有幾秒鐘。

這個突破是由Stacks的覈心開發人員和普林斯頓大學的電腦科學家一起開發的，它能够以加密管道證明比特幣區塊之間的時間流逝。其結果將是一個類似於乙太坊L2的用戶體驗，但建立在比特幣上。這將釋放巨大的TAM，可以說是Nakomoto陞級的最重要部分。子網也將能够通過探索去中心化和速度之間的權衡，在不影響Stacks基礎層的情况下進一步减少區塊時間。

我們預計該陞級將在2023年第四季度進行。總的來說，今年計畫的陞級將對Stacks效能產生巨大影響，並將產生比特幣歷史上第一個真正可組合和高效的L2。這將釋放的潜能無論怎麼誇大都不為過。

正如前面所討論的，Stacks L2是如今可以在不改變比特幣L1的情况下，在之上建立的最有效和最安全的L2–使它成為可以運作的實用和商業的路徑。如果可以對比特幣L1進行一些小的調整，這在未來幾年內是可能的，那麼Stacks L2在未來可以與比特幣L1的安全更小的綜合。關於陞級的更多細節可以在上個月發佈的更新的Stacks白皮書中找到。

從文化的角度來看，還有一個轉變正在進行。過去一年多的時間裏，比特幣社區的許多知名成員已經譴責了比特幣極端主義，並歡迎更靈活的心態。

隨著比特幣在長期安全方面所面臨的現實挑戰越來越明顯，社區已經開始認識到他們必須變得更加靈活，以使BTC獲得長期成功和可持續性。這會讓整個社區的態度更加開放，因為創造力和創新比過去更被接受。這種轉變的高潮是最近在比特幣上推出的Ordinals。 Ordinals是一種新源語科技，它允許數據被刻在比特幣區塊鏈上的各個satoshis（衛星）上，有效地創造了將每個單獨的sat變成他們自己獨特的NFT等值的能力。

隨著新的用例被建立起來，這種新效用推動了活動的爆發，引發了比特幣鏈上使用的拐點。比特幣網絡費用在上個月新增了兩倍。此外，這種活動與比特幣命名服務（BNS）的快速採用相結合，這是建立在Stacks L2上的，已經產生了Stacks活動的一個重大高峰。

Stacks交易賬戶數

這種動態引起了兩個結果。首先，大量的發展和靈感進一步激發社區，將他們的注意力重新集中於，發展建立在比特幣基礎層之上的更全面的生態系統。

其次，它揭示了直接建立在比特幣基礎層上的困難，進一步強調了建立有效的二級生態系統的必要性。這兩個因素都有利於Stacks，並且應該把資本和努力引向進一步發展最突出的比特幣L2。現在有超過30個團隊在建設Stacks（其中許多是我們接觸過的）；今年晚些時候，Nakamoto的發佈以及社區中已經開始的文化轉變，該生態系統已經為採用做好準備。 Stacks將抓住擴建比特幣生態系統的巨大機會。

這是基本情况，但STX的投資情况如何？首先是關於STX代幣的一些額外背景。與許多代幣不同，STX代幣有真正的價值積累。 Stacks運行在一個轉移證明系統上，其工作原理與工作證明有些類似。礦工驗證Stacks交易，但不是無償接收釋放，而是必須為Stacks區塊出價，以獲得每個區塊的STX獎勵。他們用來競標貨幣是BTC，而這些BTC則歸屬於將STX投入網絡的STX用戶。

這創造了一個系統，礦工做了驗證交易的工作，但不保留所有的獎勵，而是通過礦工的BTC出價將一些獎勵分配給STX持有人。這為STX持有者創造了一個真實的BTC收益（現時收益率7%，連結 https://staking.staked.us/stacks-staking#instructions ），重要的是與網絡上的活動相關。

隨著鏈上活動和區塊價值的新增，來自礦工的BTC出價也將新增，隨之而來的是STX持有者的實際收益。這奠定了有吸引力的基礎，但STX投資案例最吸引人的地方在於風險回報的不對稱性。

ETH價值約2000億美元，我們估計乙太坊生態系統中所有L2的總FDV（包括私人和公共）約為600億美元。比特幣價值約4800億美元，L2生態系統的綜合價值只有STX，現時的交易額為約1億美元的FDV。 ETH與ETH L2的比率是~3.33，而BTC與BTC L2的比率是~480。

乙太坊的比率更低是有道理的。乙太坊更適合作為一個可組合的基礎層，囙此，坐落在上面的總價值將合理地比BTC更有價值，因為比特幣不是專門為成為可組合的層而建，現時它的價值要少得多。

然而，BTC的比例高出144倍的事實表明了機會之大，如果比特幣社區強調這一努力和科技改進，使其更加可行。這兩個要求現在似乎在同時發生。隨著比特幣工作的進展和被更好地理解，這個比率從144倍移動到14.4倍似乎也不是不合理。這本身就代表了STX的10倍。就個體而言，這也是有道理的，因為最突出的比特幣L2的FDV約為100億美元是合適的，因為它在代幣價值方面沒有競爭對手，重要性越來越大，而且幾個乙太坊L2的交易量高於這個估值。

推動STX投資案例的第二個動力是即將到來的比特幣减半。减半本身將减少比特幣的安全預算，並進一步加强通過更有成效的比特幣生態系統發展更大的費用池需要。這將鞏固L2的重要性，如STX。

另外，站在科技角度來看，减半將是加密貨幣社區的宏大敘事，為從中受益，許多大型投資者將很快尋找方法來定位他們的投資。 BTC是明顯的候選人。然而由於BTC已經如此之大，與其他較小的加密貨幣資產相比，它的beta係數較低（編者注：指代回報率不高）。囙此許多投資者將尋找也能從减半中受益的小型投資理念。在過去的幾個月裏，我們就做過這樣的實踐（編者注：博主此前在LDO、Magic與DYDX等代幣上成功下注），現在所有的路徑都一直指向STX。

在比特幣生態系統中，沒有多少切入的代幣，這將把注意力集中在少數存在的代幣上，主角是STX。這將產生非常强大的動能，因為將有龐大的資金池來追逐相對較小的資產池。它有可能導致較小的資產出現異常價格波動。這進一步支持了STX作為一項投資可以獲得數倍回報的觀點，我們已經通過基本面掃描證明了這一點。