談談加密貨幣市場為什麼正在加速美股化

當下,美國市場加密交易量呈上升趨勢,成交總量占比從2021年11月份的36%,上升至2022年1月份的43%。

此外,比特幣與標普500指數90天相關性觸及歷史新高,達到0.41,比特幣走勢與標普500指數在近90天內的有著41%的相似性。 回顧歷史,2013年以來,兩者相關性始終處於-0.2到+0.2之間波動,唯一一次超過0.4發生在2020年4到10月份。 此後,一直在0.1以上波動。

說明,加密市場與美股走勢强相關,而且加密市場與美股走勢一致性越來越高。

加密貨幣與美股
數據來源coinmetrics

那麼,加密市場是否真的要美股化了? 這又會帶來哪些影響?

1、加密市場為何會美股化?

在灰度、MicroStrategy、特斯拉等巨頭加持下,來自華爾街的行業巨擘與上市公司持有的比特幣總量占總流通量的近10%。 FiatLeak資料顯示,當下主流加密貨幣正流向北美,這些都是加密圈美股化的重要原因。

FiatLeak名額用於跟踪法定貨幣與加密資產間的交易,例如,當比特幣的最新成交在曼哈頓使用美元進行時,那麼圖示比特幣就會流向美國。 下圖是比特幣在全球各國的流向。

加密貨幣市場
數據來源:fiatleak

下圖是乙太坊流入全球各國的情况。

各國以太坊流入

下圖是Sol流入全球各國的情况。

各國SOL幣流入情況

誰才是加密世界的王者,一目了然。 顯然,美國才是加密資產最大買入國。 這些共同决定了加密市場的最終走向,即朝著美股化的方向越走越遠。

這又會對加密市場產生怎樣的積極影響?

很顯然,加密市場的美股化,勢必會為該市場帶來巨量資金,進而實現加密圈投資者所暢想的“永恒牛市”。

回顧標普500指數歷史走勢,自1993年以來,該指數從底部432點上漲至最高4818點,近30年漲幅超過10倍。

美股走勢

而納斯達克指數表現則更為誇張,該指數從1991年的353點上漲至近期16000點,30年漲幅超過45倍,雖然納指遭遇過2000年互聯網股泡沫,但泡沫過後的科技股一騎絕塵,從2002年底部的1300點強勢飆漲至16000點。

如果加密市場真的能够實現美股化,慢牛與永恒牛市或許會成為現實。 不過,需要強調的是,美股股指的“不停漲漲不停”是建立在“國家意志”之上,需要暢通無阻的金融基礎設施與强大的用戶群體作為基礎,需要完善的證券法規範與强有力的監管作為保障。

雖然當下的加密圈具備強勁的創新能力,但並不具備美股“永恒牛市”的基礎。 此外,由於加密資產過快地朝巨頭集中,勢必也會帶來一些弊端。

例如,當機构不再通過灰度增持比特幣時,GBTC嚴重的負溢價會對整個市場產生巨大的負面影響,再例如負債購買比特幣,持有比特幣總量超過12萬枚的MicroStrategy,一旦發生金融危機,是否也會對加密市場產生衝擊?

2、美股化會帶來哪些影響?

首先,機构將對加密市場產生决定性影響,甚至能够决定牛熊週期。

以灰度信託為例。

2013年開始,灰度便開始通過GBTC/ETHE等加密信託大手筆增持加密資產,截止2021年2月份,通過灰度託管的BTC數量達到65.5萬枚,這些比特幣均為機构買入,交給灰度代為管理,例如大名鼎鼎的羅斯柴爾德家族基金就通過灰度信託持有價值近100萬美金的GBTC。

現時,1份GBTC對應0.00092988個比特幣。 早在2014年前,GBTC允許通過灰度贖回實物比特幣,2014年被SEC處罰後,GBTC不再支持贖回。

此外,根據《美國1933年證券法》要求,比特幣與乙太坊等加密資產兌換GBTC/ETHE之後,需要鎖倉6個月,之後會被解鎖,允許在次級市場交易。 其他加密資產兌換成相應信託之後,需要鎖倉12個月才能在次級市場交易,例如萊特幣(LTC)被兌換成LTCN信託之後,需要鎖倉12個月,之後才能解鎖,並在次級市場流通。

2020年3月份至2021年1月份,灰度總管資產總額,從30億美元暴漲至600億美元,漲幅20倍,BTC價格從3000美元暴漲至4.1萬美元,灰度堪稱牛市發動機。

此外,牛市行程中,GBTC一直保持5%到15%的正溢價。 歷史上,GBTC最高正溢價發生在2017年12月份,達到150%。 乙太坊信託同樣如此,本輪牛市行程中,ETHE一直保持10%到20%的正溢價。 歷史上,ETHE最高正溢價發生在2020年6月份,達到1200%。

灰度入場,btc走勢

時過境遷,灰度信託已變得不那麼“香甜”,甚至有些令人“生厭”。

最新資料顯示,GBTC負溢價達到25%,ETHE負溢價達到19%。 此外,自2021年2月份之後,幾乎所有的灰度信託均進入負溢價區間,這一趨勢一直延續至今。 此外,自2021年2月份至今,機构幾乎不再通過灰度增持加密貨幣,這也是本輪熊市的起點。

灰度入場ETH走勢

一方面說明了華爾街機构對後市的看法,另一方面也彰顯了加密市場過於集中化帶來的弊端,即灰度一家就能决定加密市場走勢。

再以MicroStrategy為例。

2022年1月份以來,MicroStrategy股價從560美元暴跌至300美元,跌幅高達46%,雖然這與比特幣價格下跌有一定關係,但根本原因在於SEC駁回了該公司的NON-GAAP會計策略。

所謂NON-GAAP會計策略,是指在統計資產負債時,帳上的BTC只計盈利,不計虧損。 SEC駁回NON-GAAP會計,改用GAAP會計策略之後,正好顛倒過來,賬上BTC只計虧損,不計盈利。

那麼,這是否會導致Microstrategy陷入恐怖的死亡螺旋? 即比特幣價格下跌——股價下跌——融資能力下跌——破產——比特幣遭到清算。

要知道,Microstrategy股票MSTR之所以能够在2021年2月份飆漲至1315美金,就在於其大手筆購入比特幣。 而且還能够在今年6月份發行6億美金的垃圾債券,用於購買比特幣。 現時,Microstrategy共持有比特幣124391個,均價29900美元,價值47億美元。 而Microstrategy美股總市值僅為35億美元。

當下,在GAAP會計策略與BTC價格下跌的雙重打擊下,Microstrategy最終是否會陷入破產?

此外,根據Microstrategy 2021年Q3財報,虧損高達3610萬美元,在覈心業務虧損,比特幣大幅下跌,且來自比特幣的投資虧損被計算在資產負債表的情况下,Microstrategy是否會面臨流動性枯竭,並陷入舉步維艱的境地,假設最終破產資產遭清算, 12萬個比特幣對市場的破壞力將會是毀滅性的。

談談加密貨幣市場為什麼正在加速美股化

綜上,在華爾街强大的資本控場能力下,加密市場已不再是那個“沒人要的孩子”,早已變成巨鯨的樂園,但更大體量的巨鯨也會產生更大規模的“鯨落”,當然也會帶來更大規模的殺傷能力。 不過,極端事件只會在極端情况下發生,加密市場依然有很大增長空間,切勿因噎廢食。

Author:BticoinKOL,Source:https://bitcoinkol.com/archives/1150

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